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全国24小时万1全牌照券商快速开户：★156接上8034再加上5271★（夏经理）

烽火转债规模较大，评级较高：烽火转债发行规模约为30.88亿元，主体和债项评级均较高、为AAA/AAA。当前的纯债价值约为88.70元，以面值计算的到期收益率约为1.78%。按照初始转股价格25.99元计算，截至2019年11月27日收盘，烽火转债的初始平价约为94.57元。

5G传输网开标在即，烽火确定性受益：烽火通信在光通信技术上行业领先，与华为、中兴处于同一水平。3G/4G时期，烽火整体招标集采策略较为稳健，导致其前期“跑马圈地”份额较低，影响后期升级扩容份额提升，国内市场整体份额约15%。5G将为设备厂商提供重塑市场格局的机会，烽火背靠中国信科集团具备资源优势，凭借前期测试优异表现，及灵活商务策略，5G传输设备市场份额有望提升。

激励保障业绩，转债助力主业，烽火闪耀5G时代：相较前两次股权激励方案，公司第三次股权激励覆盖范围更广（1728人，占总股本5.2%）。股权激励解锁条件为，19-21年扣非净利润复合增速不低于15%，彰显了公司对业绩增长的强烈信心。本次转债项目聚焦5G承载网及下一代光核心芯片等项目研发，将助力烽火聚焦主业发展，提升核心竞争力。

投资建议：2019年以来烽火涨幅（-13%）大幅跑输行业，充分反映市场对公司两方面的担心：1、股权激励行权条件能否完成（全年业绩增速20%，Q4增速60%+）；2、运营商5G承载网份额是否下降。我们认为伴随公司可转债落地，近期有望开启修复上行空间。5G传输招标开启在即，行业高景气周期即将开启，烽火作为5G传输设备龙头，将率先受益。可转债落地将缓解公司资金压力，助力烽火再启航。我们预计公司2019-2021年净利润为10.09亿、12.16亿、14.39亿，对应PE29X、24X、20X，近3年，公司估值处于32-46倍区间，当前股价处于底部位置，配置价值凸显，重点推荐。
联系我时，请说是在老客网上看到的，谢谢！